Ce qui explique la hausse du titre est surtout son patrimoine immobilier dont la valorisation est plus de 4 fois supérieure à la capitalisation boursière actuelle. Une expertise estime le patrimoine foncier et le fonds de commerce du groupe à plus 23 millions d’euros. Il faut dire que le groupe est propriétaire d’un immeuble de 240 m2 composé de trois appartements, des hôtel Splendid (7.775 m2 qui se répartissent entre 128 chambres et suites 7 étages, garages, 5 salles de conférences, piscine panoramique avec chauffage solaire, jacuzzi chauffé, fitness, et un spa) et Gounod (1.992 m2 43 chambres dont 9 suites, sur 4 étages et un parking). De son coté le fonds de commerce des hôtels peut être estimé à 7 millions d’euros (soit 10 fois l’excédent brut d’exploitation).La décote dont souffre le titre est donc excessive puisque la valeur à la casse de la société est ainsi proche de 30 millions d’euros (560 euros par action) à comparer à une capitalisation boursière d’à peine 6.7 millions d’euros.
Compte tenu de la volonté récente de la direction de séparer d’une manière ou d’une autre le patrimoine immobilier de la société de l’activité hôtelière la décote est totallement injustifiée. Le groupe a réuni en assemblée générale extraordinaire ses actionnaires le 30 juillet dernier. Les modalités n’ont toujours été définies, celle-ci pourrait prendre la forme d’une scission ou pourquoi pas d’une cession.
Notre avis :
Dans tous les cas, dès que le projet aura abouti, les actionnaires seront du jour au lendemain à la tête d’un capital plus proche de la valorisation basse de 560 euros par titre que du cours de bourse actuel inférieur à 150 euros par action. Il nous semble donc que l'on peut encore se placer sur le titre à moins de 300 € en visant 400 € à court terme et 500 € à plus long terme.
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